الفرنك السويسري يصعد بقوة والتضخم يهبط.. والبنك الوطني في مواجهة قرار مصيري

حقق الفرنك السويسري ارتفاعًا ملحوظًا في الآونة الأخيرة، متصدرًا العملات الرئيسية من حيث الأداء منذ خطاب الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب بشأن الرسوم الجمركية في مطلع أبريل، حيث سجل مكاسب تجاوزت 7% أمام الدولار الأمريكي. هذا الصعود تزامن مع تراجع معدلات التضخم بشكل غير متوقع، مما يضع البنك الوطني السويسري أمام تحديات معقدة في سياسته النقدية.

وفقًا لما ذكرته جين فولي، محللة العملات في رابوبنك، فإن استمرار التضخم عند مستوى سنوي مستقر، وانخفاض المعدل الأساسي إلى 0.6%، يعكس غياب الضغوط السعرية تقريبًا داخل الاقتصاد السويسري. ورغم أن البنك الوطني خفّض سعر الفائدة بالفعل إلى 0.25%، فإن الحديث لا يزال مفتوحًا عن العودة إلى المعدلات السلبية، وهي خطوة محفوفة بالمخاطر لكنها قد تُطرح على الطاولة مجددًا في اجتماع السياسة المقبل في 19 يونيو.

الأسواق الآن تتوقع خفضًا جديدًا في أسعار الفائدة بنحو 40 نقطة أساس خلال الأشهر الثلاثة القادمة، ما قد يعيدها إلى المنطقة السلبية. وكان صناع القرار يأملون أن تؤتي استباقيتهم العام الماضي ثمارها بتجنب المزيد من التخفيضات، لكن انخفاض التضخم الحاد يعقّد تلك التوقعات. وعلى صعيد سوق العملات، تراجع أداء الفرنك على المدى القصير، فيما تصدّر الين الياباني أداء عملات الملاذ الآمن.

في المقابل، شهد زوج اليورو/دولار تراجعًا ملحوظًا بعد أن بلغ ذروته عند 1.1573 في أبريل، ليكسر مستوى 1.13 مؤخرًا، في ظل فتور التفاؤل المحيط بالصفقات التجارية الأمريكية وتزايد المخاوف بشأن النمو في منطقة اليورو. وتوقعات السوق تشير إلى مزيد من خفض الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، ربما يبدأ بخطوة جديدة في يونيو، مع بقاء التوقعات على المدى الطويل عند مستوى 1.15 لليورو/دولار خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة.